年中报，我们就基金对机械持仓配置情况做分析，整体持仓比较低，重仓股变化不大，工程机械仍较受青睐，通用设备类减持明显。年下半年整个制造业设备投资需求仍将面临较大压力，维持行业中性评级，总体建议围绕逆周期、低估值、科创等主线进行布局，精选标的持续在荣枯线以下，工业公司对未来前景普遍较为担忧，制造业资本开支回落，等待通用设备类行业景气拐点。考虑到近期进入中报季拥抱中报行情，其中工程机械中报业绩仍是万绿丛中一点红，和其它制造业投资相关的设备相比仍是投资进可攻退可守的板块，估值具有安全边际，强烈建议加大配置，推荐三一、恒立、起重机龙头、浙江鼎力。重点推荐工程机械、地铁设备、压裂设备，受益国家政策、劳动力替代、环保更新等具有逆周期特性，还建议关注日机密封、金卡智能、美亚光电等弱周期成长品种。
2）基金持仓占公司流通股比例较高的机械公司数量较少且仍在继续下降，板块主导力量分散情况延续。
3）19Q2前十大机械重仓股合计仅占基金仓位的0.96%，徐工机械、美亚光电挺进基金持仓市值前十，机器人、杰瑞股份遭减持离开前十。二季度由于基金过度担心4月挖掘机销量下滑对恒立有所减持，而6-7月挖掘机增速平稳并超预期，回调是买入时机。
1）从持仓角度来看，基金对机械配置仓位明显较低，基金持仓占流通股比例较高的机械公司还在继续下降。目前龙头公司、工程机械企业偏受青睐，从19年中报业绩预告来看工程机械板块仍然是增速最高的板块，且受益经济稳增长+环保更新需求，预计未来两年工程机械需求仍然维持景气，强烈推荐。
2）受中美贸易摩擦等多种因素影响，工业公司对未来前景普遍较为担忧，制造业投资持续低迷，工业机器人等通用设备减持较明显，关注底部回升时机。
3）重点推荐工程机械、地铁设备、压裂设备，受益国家政策、劳动力替代、环保更新等具有逆周期特性，还建议关注日机密封、金卡智能、美亚光电等弱周期成长品种，短期景气度下降导致超跌的优质标的杰克股份，以及由于贸易摩擦带来行业景气度提升的油气装备标的杰瑞股份。
4）重点推荐：三一重工、恒立液压、徐工机械、浙江鼎力、日机密封、中联重科。强烈推荐标的详见我们对应的深度报告及相关点评。
基金重仓股中机械股市值占比连续两季度下降。我们对投资A股上市公司的全部基金产品过去一年的持仓分布进行统计，同时筛选出招商机械行业下属的282支股票代表机械板块的持股变化，发现所有A股重仓股中机械板块持仓占比自2018Q4连续两季度下降，18Q3-19Q2重仓机械股持仓总市值占所有基金重仓股的占比分别是2.31%、3.13%、2.70%、2.28%。
19Q2较上季度重仓机械股持仓有所回落。由于19Q1机械板块整体呈上涨趋势，在基金机械板块持仓比例下降的情况下持仓市值仍在提升，达到261.69亿元。19Q2受整体经济影响，叠加基金持仓比例下降，导致机械股持仓市值下滑。18Q3-19Q2基金重仓股中机械股市值分别为191.56、233.45、261.69、237.88亿元，同比变化为+21.9%、+12.1%、-9.1%。
基金持仓占公司流通股比例较高的机械行业公司数量会降低，为近一年低位。19Q2基金重仓的所有机械公司中，持仓占流通股比例在10%以上的仅有4家，分别为克来机电、杰克股份、至纯科技、捷佳伟创，较Q1少了迈为股份、先导智能、世嘉科技，为近一年以来的最低水平（18Q3-19Q2分别为6家、6家、7家、4家）。持仓占流通股比例在5%以上的公司数量为13家，较Q1减少了2家，保持近一年来的低位水平（18Q3-19Q2分别为13家、16家、15家、13家）。
19Q2基金前十大机械重仓股仓位仅为0.96%，比上一季度略有下滑。18Q3-19Q2前十大机械重仓股占基金A股持仓总市值占比分别是0.89%、1.26%、1.03%和0.96%。
基金持仓市值前10大公司名单变动不大。19Q2机械行业基金持仓市值排名前10的公司分别为：三一重工、中国重工、先导智能、中国中车、浙江鼎力、杰克股份、克来机电、恒立液压、徐工机械、美亚光电。对比19Q1的持仓市值前10，徐工机械和美亚光电为新增，机器人和杰瑞股份离开前十榜单。
19Q2豪迈科技、中联重科、世嘉科技获大幅增持。我们筛选出基金持有股市值在2亿以上的机械公司，然后按照持股数的季度涨幅进行排序。19Q2持仓涨幅前三的公司为豪迈科技、中联重科、世嘉科技，尽管持股市值还不大，但持有基金数和持仓总市值均有大幅提升。
杰克股份、克来机电、浙江鼎力、中国重工、三一重工、先导智能等作为Q1前十大重仓股，Q2季度继续加仓被投资者看好，稳定前十大地位。徐工机械由于本季度增持，进入前十大重仓股排名第9位。另外，持股占流通股超过20%的4家公司中，捷佳伟创、杰克股份、克来机电在Q2继续获得增持，被机构投资的人持续看好。
机器人、迈为股份、金卡智能、台海核电遭到大幅减持。19Q1主要重仓的机械公司中，上述四家公司Q2基金持股市值均处在极低的水平，其中机器人更是从上季度重仓股第五位跌落。杰瑞股份、中国中车、捷昌驱动、日机密封、恒立液压、至纯科技、五洋停车、美亚光电也均有不同程度的减持。另外，尽管至纯科技减持20.4%，但基金持股仍占流通股22.79%，机构持仓比例占流通盘仍高。二季度由于基金过度担心4月挖掘机销量下滑对恒立有所减持，而6-7月挖掘机增速平稳并超预期，回调是买入时机。
本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视有关人员为客户。
完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券觉得可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。
在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律和法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。
本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。